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　　黄金年报要点：小憩怡情，长牛不改

　　2024年沪金走势偏强，其主要的推能源来自于好意思联储和地缘政事热门。此二者在2025年或仍为主要驱能源。但二者的推能源可能王人会有所放松，从而使得黄金或不复2022年以来积聚3年牛市、2023年和2024年积聚2年大牛市的行情那般强势，出现“小憩”。不外，黄金自2018年以来的长牛行情也不会就此中断，2025年仍将总体上延续牛市行情。瞻望2025年沪金主力合约启动区间可能是[500，750]。

　　策略：冷落趁势操当作主，精通把抓短多契机，精通仓位和实时止盈止损。

　　风险：好意思联储货币战略、地缘政事热门的非预期变化等。（中期筹划院有色金属筹划团队汤林闽投资商量号：Z0014852）

　　铜铝年报要点：供需紧均衡铜铝将震憾偏强

　　供需紧均衡沪铜将先抑后扬：宏不雅面上，当今好意思国通胀降温但下行速率放缓，瞻望2025年好意思联储将放缓降息节律。2025年国内一揽子战略继续开释，通过加强逆周期调遣，经济企稳回升态势将连接幽静。但关税壁垒加高之下，我国出口规模将靠近下滑压力。

　　供给端，环球铜精矿供应周期性收缩将为铜价中期进展提供撑持。因铜精矿加工费偏低，2025年电解铜新增产能投放将放缓，国内电解铜产量增漫空间受限。需求端，传统规模增幅有限，而以光伏及新能源汽车为代表的新兴规模将是拉动铜销耗增长的主要引擎。总体而言，2025年铜市供需紧均衡，举座以震憾偏强走势为主，全年走势前低后高。瞻望2025年沪铜主力合约启动区间为70000-84000元/吨。

　　新旧需求共振沪铝将震憾偏强：供给端，2025年环球电解铝供应增量主要取决于东南亚地区新投产能。国内电解铝产能供给存在刚性，超碰大香蕉大香蕉青草视频依人在线视频瞻望2025年国内电解铝产量增幅有限；需求端，国内电解铝销耗将稳中有涨，传统需求与绿色销耗将寻求动态均衡。本钱端，2025年电解铝本钱瞻望下移，上半年本钱端带来的利好撑持将更明显。2025年沪铝举座以震憾偏强走势为主。瞻望2025年沪铝主力合约的启动范围为18500元/吨-21500元/吨。（中期筹划院有色金属筹划团队欧阳玉萍投资商量号：Z0002627）

　　镍及不锈钢年报要点：供需阔气形态不变，镍不锈钢难改劣势

　　沪镍方面，瞻望2025年走势连接震憾下行，镍铁的行业出清尚未完成，可是咱们瞻望下半年或迎来阶段性的出清，有助于改善行业利润。相配是矿端垂危样式或在2025年有所缓解，有助于相识镍铁利润，但同期也会带来镍矿、镍铁等价钱要点冉冉下移。侵略端主要良善印尼政府对供给的管控。此外，三元先行者体的需求还将进一步走弱。外洋的电动车需求增速放缓，访佛储能规模快速发展，王人将进一步压缩硫酸镍需求。纯镍方面的阔气压力不减。宏不雅方面，也需要良善特朗普上台后或特意增强好意思元指数，带来巨额商品价钱走跌。

　　不锈钢方面，良善需求能否保管较好的增速。辩论到2024年四季度已有需求增速走弱迹象，相配是出口增速有所收窄，瞻望2025年的出口增速或进一步下降。此外，跟着25年镍铁等价钱进一步下移，或带来不锈钢利润保管低位震憾，耗损压力变小，则不锈钢减产能源或不足。瞻望2025年的不锈钢高库存依旧，但去库力度或不足2024年，导致价钱要点仍会下降。（中期筹划院有色金属筹划团队李冰投资商量号：Z0020004）

　　碳酸锂年报要点：欲渡黄河冰塞川，将登太行雪满山

　　由于2025年碳酸锂供需形态仍以阔气为主，但阔气幅度或有所收窄，因此锂价的举座走势或呈现宽幅震憾，前低后高。供给方面，全年的新增主要在非洲地区，而由于其本钱较盐湖提锂高，因此对锂价较为敏锐，锂价继续下降会影响非洲锂矿出货量。此外，国内的冶真金不怕火端新增产能的相对有限。需求方面，终局的能源电芯产量增速参加角落递减阶段，不外总量上仍然保持上风，且形态上磷酸铁锂电板占据权贵上风；储能电板阛阓则参加爆发期，瞻望2025年储能端电板出货量会连接保持50%-100%的高速增长。

　　时期点看，碳酸锂的坐褥季节性相比权贵，瞻望在高社库和2-3季度的低本钱盐湖提锂的供给冲击下，上半年锂价或仍有连接回落可能，上半年良善6-7万价钱撑持。跟着行业进一步出清，25年下半年，相配是3-4季度锂价或迎来拐点，出现趋势性朝上行情。

　　2025年碳酸锂价钱区间预测：（65000-110000）porn 动漫。（中期筹划院有色金属筹划团队李冰投资商量号：Z0020004）