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财联社 1 月 15 日讯（裁剪 潇湘）相较于热辣的非农，华尔街脚下更不念念看到的，大约当属滚热的 CPI。而跟着上周五的非农一经给好意思国市集带来了一次不小的"惊吓"，统统东说念主大约皆正盯着今晚，好意思国市集是否会马握住蹄在 CPI 之夜掀翻更为利弊的鲸波怒浪……

按照日程安排，好意思国劳工统计局将于北京时间今晚 21 点半公布 12 月 CPI 数据，这也将是上周五非农夜之后华尔街迎来的第二场新年宏不雅数据"大考"。

得克萨斯州投资公司 SWBC 的首席投资官 Chris Brigati 暗意，目下统统东说念主皆在温雅周三的 CPI 讲明注解，这可能是比年来最弥留的通胀数据。如若周三公布的数据发达火热，可能会进一步清静好意思联储 2025 年不会降息的不雅点，以致可能激励加息的可能性。而低于预期的数据，则将有助于平息市集投资者的担忧。

那么，关至今晚的 CPI 数据，刻下市集东说念主士的预期究竟如何呢？脚下好意思国通胀的举座动手轨迹，又究竟处于怎样的发展轨迹上呢？

事实上，从一些关联数据的发达看，在开年开始好意思国 CPI 数据的走向，可能正处于一个极为敏锐的大配景之下。一方面，统统东说念主皆在忖度，行将上台的特朗普政府可能会再度引燃好意思国的高通胀；而另一方面，哪怕抛开特朗普计策的影响，东说念主们似乎也不难发现，好意思联储抗通胀战斗的"临了一英里"，走到目下似乎皆依然看不到绝顶，这"临了一英里"正遭受着"鬼打墙"……

市集以致很可能需要反过来顾惜一下：好意思国 CPI 数据在异日一个季度内大幅攀升！

为什么这样说？咱们先来看底下这张德银的图表。德坚硬银行的商议发现，好意思国 ISM 就业业物价指数与好意思国 CPI 数据之间存在很强的联系性。一般而言，ISM 就业业物价指数会跳动 CPI 数据三个月——是以下图中把 ISM 就业业物价指数与上前平移三个月的 CPI 进行对比，两者能呈现出高度的重合性。

而上周公布的数据显现，好意思国 12 月 ISM 就业业物价指数一下子从前月的 56.6 大幅上升至了 64。这天然则然会令东说念主感到焦炙：CPI 接下来会不会也出现肖似的大幅反弹？

若按照之前的规章对比估量，到 2025 年 3 月，好意思国 CPI 数据很可能会升至 4%，这险些将是一个绝对不行能再令好意思联储降息、以致可能会把加息澈底摆上桌面的水平……

高关联性的历史会否再度重演，咱们目下还不知所以。但即使仅把观念投向今晚的 CPI 数据，有一些不安的成分如今也正在教唆东说念主们系好安全带……

今晚数据的市集预估

凭据业内媒体的预估中值显现，今晚将公布的好意思国 12 月 CPI 料同比上升 2.9%，较前月的 2.7% 上升 0.2 个百分点，为衔接第三个月走高，同期也将创下五个月以来的新高；环比则料将上升 0.4%，高于前值 0.3%。

剔除能源和食物价钱的 12 月中枢 CPI 同比和环比涨幅，则预计将差异保管在 3.3% 和 0.3%。

下图是"新好意思联储通信社"统计的主流投行的预估值：

事实上，哪怕今晚的 CPI 数据同比涨幅超出市集预估中值 0.1 个百分点，皆将从头迈入"三时期" ( 达到 3% ) ，这可能在脚下这个节骨眼 ( 上周非农刚刚爆表、好意思国长债收益率则已沿路奔五 ) ，将对市集造成雄壮的视觉冲击力。

目下独一不错稍有慰藉的是，预估 CPI 同比涨幅将达到 3% 的投行还不算多……

好意思国银行经济学家 Stephen Juneau 和 Jeseo Park 在前瞻讲明注解中写说念："好意思国通胀似乎已停滞在略高于好意思联储宗旨的水平。"

高盛目下便与市集多量预期不雅点基本一致——其预计 12 月中枢 CPI 将环比上升 0.25%，同比上升 3.27%。该行还预计 12 月总体 CPI 将环比上升 0.40%，响应出食物价钱上升 0.35%，能源价钱上升 2.3%。

高盛强调了本月讲明注解中预期的几个要害构成部分层面的趋势：

①二手车。继 11 月份上升 2.0% 之后，高盛预计 12 月份二手车价钱涨幅将小幅回落至 1.0%，这响应出二手车拍卖价钱累计上升的执续传导效应。

②机票价钱。高盛预计机票价钱将上升 1.0% ( 11 月为 +0.4% ) 。这一预测响应出潜在的价钱压力有所削弱，但季节性成分仍会略有提振。

③车险。预计 12 月汽车保障价钱将小幅上升 ( +0.3%，11 月为 +0.1% ) ，响应出该行在线数据集显现保费执续走高。汽车价钱上升、维修本钱以及医疗和诉讼本钱皆给保障公司带来了加价的压力，但保费转嫁给滥用者的耗时较长，部分原因是保障公司必须与州监管机构协商加价。

在 CPI 讲明注解的其他部分，高盛预计住房类别的价钱将略有反弹，响应出业主等价房钱上升 0.30% ( 11 月为 +0.23% ) 和房钱上升 0.25% ( 11 月为 +0.21% ) 。

预计异日，高盛预计异日几个月的月度 CPI 通胀率约为 0.20%-0.25%，但预计 1 月份的通胀率会略有上升，响应出岁首价钱上升的温情鞭策。汽车、房屋租出和劳能源市集的再均衡将进一步阻拦通胀，但医疗保健畛域的追逐性通胀和关税计策的升级将对消这些通胀下行成分的影响。

临了，该行预计到 2025 年 12 月中枢 CPI 通胀率为 +2.7%，中枢 PCE 通胀率为 +2.4%。

市集多空大战一触即发

在华尔街，很多市集东说念主士显然一经为今晚的这场多空大战，作念好了饱胀的准备。

花旗集团好意思国股票交往策略欺诈 Stuart Kaiser 暗意，凭据平值看跌期权和看涨期权的本钱，预计标普 500 指数在今晚将荆棘波动 1%。这将是自 2023 年 3 月地区银四肢荡以来 CPI 数据发布日该指数最大的隐含波动率。

该隐含波动率将有望与 1 月 29 日好意思联储年内议息日时相失色，而且将高于 2 月 7 日公布下一份非农讲明注解。

牛津经济商议院首席好意思国经济学家 Ryan Sweet 指出，" 12 月份的滥用者价钱指数很可能不会让好意思联储悠然。"

事实上，今晚 CPI 数据好坏对市集行情的波动影响很可能不会是对称的。纽约对冲基金 WinShore Capital Partners 交往员 Gang Hu 就暗意，如若周三公布的 CPI 数据高于预期，"市集心答理觉得情况只会变得更糟"。但如若数据达到或低于预期，"那数据其实没什么太大路理"。

Hu 指出，市集参与者正在"以一种分歧称的视角"看待这份讲明注解，这意味着如若 CPI 数据偏低，他们不错忽略不计，但如若数据偏高，情况就会很厄运。"

22V Research 的探望显现，47% 的投资者目下预计市集对 CPI 的反应将是"风险回避"，29% 的投资者觉得是"风险偏好"，24% 的投资者觉得是"夹杂 / 不错忽略"。

下图是高盛预计的今晚不同中枢 CPI 环比数据发达下，标普 500 指数的潜在涨跌幅，可供投资者自行参考：

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