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　　西南证券股份有限公司韩晨，李昂近期对三星医疗（601567）进行筹谋并发布了筹谋论说《国内配用电龙头，出海提振增长》，本论说对三星医疗给出买入评级，以为其见解价位为40.81元，现时股价为29.7元，预期高涨幅度为37.41%。

　　三星医疗

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　　投资重心

　　推选逻辑：1)国内配用电：24年公司在国网三批电表中所有中标7.6亿元，市占率6.2%，位居第5；23年配电变压器在国/南网市占率分裂5.4%/17.5%，位居第1，龙头企业最初受益于国内电网智能化升级校阅。2)国外用电：亚非拉AMI需求郁勃，欧洲智能电表27年渗入率有望晋升至74%，公司国外5个坐褥基地布局行业跳跃，德国、波兰工场爬坡晋升公司国外份额。3)国外配电：西洋配电变压器短期供需错配，公司24年配电所有接单5.5亿元，订单加快。

　　国内配用电市占褂讪，受益于漫步式新动力并网驱动电网智能化校阅。公司频年网内配用电中标份额自如在行业前五名，超碰大香蕉大香蕉青草视频依人在线视频在更高价值量的智能物联表渗入率晋升的趋势下，公司有望最初受益。网外配电业务公司围绕光伏、核电、轨交等规模斩获多神气订单，2024年中标大唐8.4亿元景观预装式变电站神气为频年订单金额最高，网外配电居品有望提振公司国内业务增长。

　　国外配用电需求郁勃，公司国外从用电向配电歪斜，原土化布局上风显赫。公司深耕国外多年，通过直销容貌积蓄欧洲e.on集团、巴西enel电力公司等优质客户，客户壁垒深厚。2024年公司国外接单18亿元，其中配电初次摧毁欧洲、墨西哥区域。公司已具备国外5个坐褥基地，故意于保险居品寄托，自如公司份额，2024H1公司德国基地启动收受小批量订单，巴西工场启动自动化升级神气，随同新基地产能爬坡，国外业务有望终了量利双升。

　　紧捏重症康复政策，医疗业务自如增长。2020-2023年国内康复医疗市集限制CAGR约为25%，瞻望到2025年限制扩大至2600亿元。公司于2015年收购医疗业务，2024H1新增6家病院，旗下病院总额加多至34家，2016-2023年医疗收入CAGR达24.4%，有望受益于行业发展终了稳步晋升。

　　盈利预测与投资提倡。瞻望公司2024-2026年营收分裂为147.6亿元、179.8亿元、213.1亿元，改日三年归母净利润同比增速分裂为22.6%/25.4%/24.2%。公司为国内配用电龙头企业，国外终了从用电向配电摧毁，医疗业务自如增长，咱们瞻望公司2025年配用电/医疗业务归母净利润分裂为22/6亿元，予以公司2025年配用电业务18倍PE、医疗业务30倍PE，对应见解市值576亿元，对应见解价40.81元，初次掩盖，予以“买入”评级。

　　风险领导：国外订单开辟不足预期的风险；国内电表招标低于预期的风险；坐褥基地产能爬坡低于预期的风险；原材料价钱高涨的风险；汇率波动影响公司事迹的风险。

　　证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据绸缪，中邮证券蔡明子筹谋员团队对该股筹谋较为长远，近三年预测准确度均值为79.74%，其预测2024年度包摄净利润为盈利23.63亿，左证现价换算的预测PE为17.78。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级丝袜 写真，买入评级11家；昔时90天内机构见解均价为41.23。